意料之中的大调整：周期股调整，消费股稳健，成长股接力

　　关键词：周期调整、成长接力、消费低吸；
　　风向标：华泰证券、国泰君安、中国平安、、招商银行、工商银行、北方稀土、盛和资源、神火股份、中国铝业、云铝股份、万华化学、泸州老窖、山西汾酒、东方财富。
　　回顾：上周的周报我们是第一次提示大风险的来临及准确判断了大风险的发生，并且准确预测了周初下跌的区间3240~3245是极好的抄底资源股的好时机，同时列出了风险提示重要的三点也祝愿关注我们公众号的朋友能够跟随我们的节奏提前、及时减仓离场。调整时间和空间都不够的时候，少看盘也是管住手的好方法，不要心随股动，追涨杀跌。四五周之前我们就在周报里说明了在8月8日~8月10日之前是安全的，实际上8月8日和9日周期股达到了疯狂的巅峰也就是集体照之后看谁跑得快的时候。
　　周五的暴跌中，金融板块和两桶油几乎没有护盘力量。说白了现在监管层可能乐于看到市场降温就是不让你这么容易攻击3300点，为18+1大之前的拉升，留出时间和空间。
　　观点：大盘在我们预期的时间展开了快速的杀跌调整，大盘下周一大概率还要下探调整，在周一下午或者周二企稳后反抽反弹三日，下周是震荡反抽，下下周是再破位一下，月底横盘整理，9月份开始涨下一轮(目标位3350~3400)。(初步预判大盘最低点大概在3180附近，极限调整点位为3160)。后续大盘横盘整理多日后选择向上或者走出W底的可能性大，初步判断8月底开启上涨节奏概率大，然后行情继续上涨到10月中旬之后，结束全年的行情。创业板独立走好的可能性越来越大。8月份我们强调过策略是：周期调整、成长接力、消费低吸。
　　风险提示：美国和朝鲜关系紧张，关注是否有继续升级开战的可能。
　　1、最近一周行情主要体现三点：　
　　（1)周期股暴涨暴跌。本周受监管对大宗投机的打压，两市遭遇黑色星期五，主板大幅调整本周市场钢铁、电解铝、造纸、化工等在周一和周二整体大涨，周三开始分化，周四和周五开始暴跌。为什么会暴跌呢？对于螺纹钢期货也是在政策推出前暴涨，推出只有的第一个交易日冲顶而后开始回落(这又刚好印证了我们上周提到的：市场走在新闻之前，先知道政策的人先入场买入了，而提前知道信息的人在大涨之后开始卖出了。在五年一次的金融工作会议之前银行股暴涨，公布金融工作会议后第一个交易日就是银行股阶段性的顶部，横盘两周之后破位下跌)。
　　君鹏资本认为：本周是周期股在下跌到0.33~0.382黄金分割位的位置还是可以低吸做最后一波行情的。但是务必选择后续还能持续价格上涨的品种。需要投资者扎实的基本面研究功底。
　　西水股份的大跌是对“伪低市盈率”股的打击，也对大权重保险股有不小的影响。
　　（2)消费股稳健：以一线、二线白酒，伊利股份、医药龙头、调味品为主的消费品呈现出稳健上涨的情况，充分说明市场的避险情绪，当避险情绪降低之前或者刚刚降低的时候也许是这些避险股的卖出时机。因为当市场转好的时候热点资金开始追逐潜在涨幅更大的板块而放弃避险的板块。
　　君鹏资本认为：抓准市场脉络才能使得你的账户及时得到避险甚至增值，当完成阶段性避险时需要及时调仓换股(防守转为进攻)。
　　（3)成长股接力。证金公司今年二季度新进的7只个股全部集中在创业板。这也是证金公司史上第一次重仓买入创业板股票，并跻身前十大流通股股东名列。汇金公司在今年二季度大举增持了4只股票，分别为海康威视、东方财富、万华化学、涪陵榨菜。部分二三线成长股、消费股的不断上行。诸如：山西汾酒、中炬高新、拓邦股份、国星光电等。
　　君鹏资本认为：漂亮50和权重50适当的休整时，前期没有资金关注的成长股反而是个机会。
　　（4)今年主板上涨的脉络反映基本面：消费白马→金融→周期。在本轮周期上涨的同时我们开始看好成长股，密切关注和低吸消费股，为后续行情演变提前做布局。在消费股和成长股完成阶段性避险任务之后我们认为9月份以金融、周期股、国企改革、一带一路主导行情的概率较大。
　　（5)最近一年三次冲击3300点均以失败告终，第一次是以中国建筑为代表的一带一路和举牌股，第二次是以白马股和雄安为代表，第三次以周期品为代表，那么第四次会以哪些板块为代表呢？让我们拭目以待看我们预测的几个板块是否有表现的机会。
　　2、有关环保总政策对周期股(资源品和中游产业链)的观点
　　在谈周期行业看法之前我们先谈一下资源行业过去几年的经营状况、供给侧改革、环保治理、稀土打黑的政策和力度。其实质就是供需关系的变化。
　　（1）高层领导有关环保总政策的指示：绿水青山就是金山银山
　　绿色发展很早就深入到高层领导的执政理念中。在福建、浙江等地工作期间，提出了“绿水青山就是金山银山”。从在福建治山治水、推动“绿色浙江”建设一直到担任一把手期间，一直将绿色发展理念贯穿于治国理政思想之中。党的十八大以后，生态文明建设的重要性日益提高。十八大报告中将“四位一体”提升为“五位一体”，新加入“生态文明建设”。十八届五中全会审议十三五规划建议时候，提出创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念。五大理念中将“绿色”摆在更加重要的位置。
　　（2）供给侧结构性改革从行政性到市场化——环保是核心限产指标
　　市场此前“地方政府唯GDP是瞻”的惯性思维正在逐渐被打破，因为你发现连魏桥这种占山东省电解铝产能接近70%的纳税大户都要被关停1/3的产能，并且真的会有高层领导干部因为环保督查不利被免职（上周天津的两个副区长），于是大家开始逐渐意识到，环保是要动真格的了，绝不是雷声大雨点小。
　　一季度去产能节奏的加快很大程度上是行政化去产能起作用，由地方政府主导，而进入到年中时期，国家环保部进行第三批、第四批督查开始，利用环保、能耗、安全等限制指标去产能，市场化开始主导。从中央已开展的三轮督查来看，查处问题人数越来越多，预计第四轮环保督查只能更严绝不放松。从市场表现上看，上半年周期行业的表现已经不能用需求端的逻辑来解释，供给侧逻辑逐渐成为主线。本次第四批环保督查，涉及的省份中，四川、山东、新疆都是化工大省，可能还会促进化工品和有色金属涨价。我们发现7月PPI同比虽然走平，但环比已经转正，预计8-9月PPI同比可能小幅上行，但四季度受翘尾因素影响仍有较强的下行压力。
　　（3）2016年程定华有关周期行业实体企业的观察和调研
　　在过去三四年里，我们去看比如说化肥行业里的公司，随便看一眼，在上市公司里就能看到几十个，现在再看一眼，大概化肥行业你只能挑出四五家来，剩下的公司在干吗呢？都已经卖壳卖掉了，在转型，所以在过去的一两年时间里，卖壳的上市公司可能有几百家，而转型的上市公司可能超过一千家。什么公司在转型呢？就是我说的那些最过剩的行业，比如说像很小的房地产公司、像传统的制造业公司，它其实已经卖壳卖掉了。你要知道，他们在上市公司里可能是小公司，但在行业里可不是小公司，任何一个公司如果他能上市的话，他在行业里面基本是能排在前20名的。如果一个排在前20名的公司它都能死掉，那排在后20名的公司，你大概就能知道他们是什么状况了。
　　（4）供给侧改革：简单一点说就是关停高耗能低产出的产能，各地方政府签下军令状关停高耗低产的中小企业，针对有大量过剩产能的煤炭、钢铁、电解铝等行业进行关停，并且关停这些低效产能之后还要求煤炭企业从每年生产350天调整为生产276天，这样就限制了各个企业的有效总产出量。
　　（5）环保治理结有关环保政策限产的力度：
　　环保治理：环保治理包括废弃物治理、排放气体治理、水处理、河道治理等，和矿产资源有关的主要是在提炼、冶炼、电解相应的产出物达不到环保的要求，由于中小企业没有足够的资金投入到环保治理，所以只好关停，那么有经济实力和地方政府支持的大企业就能留存下来，成为“剩者为王”的时代。
　　（6）这轮上游资源和中游产业链的行情是如何产生的呢？大家都在提及供给侧改革，其实质就是供需关系的变化带来的价格变化，用最简单而明了的一张图就能说明。
　　（７）无论投资周期品还是做哪些行业的股票，无论量能关系还是周期性盈利变化，都可以完整的用下图体现出来。这也是研究基本面的根本所在和提升持股信心的基础，也是获得超额收益的源泉。

　　（８）而非周期品投资要做“三好”学生，要选择好的行业，好的公司，要有好的价格。在行业上，选择比努力更重要，选好赛道事半而功倍。要选择增长性的行业，处于生命周期早期阶段的行业，这些行业往往容易创造巨大的价值增量。当然也有很多行业，或者说所有的行业都会走向成熟。这个时候就要看行业的竞争结构，不同的竞争结构会带来不同的股东回报，竞争结构决定了长期的股东回报。其次，选择好的公司。社会发展的正常规律，一定是好的公司，优秀的公司获得更大的市场份额，有更好的成长，有更高的利润，更好的股东回报。优胜者往往踩着失败者的尸体走出来的，越往后发展，越会形成这样一个终极的状态。选择好的公司，选择卓越运营的公司，选择管理高效的公司，是一个更好的做法。第三，好价格永远是最重要的，价格决定了你的回报率。
　　君鹏资本认为：周期品在调整到0.33~0.382可以考虑可靠的行业低吸做今年的最后一段周期品阶段性投资。稀土、造纸、电解铝、钢铁价格确定性较强，可以低吸(不要追高)适当参与。这些行业有可能从从涨价预期到行业稳定盈利的阶段。在上周三(8月2日)我们有对周期股的各个行业做详细的分析，可以查阅订阅君鹏资本公众号查阅历史观点。
　　3、风险控制、仓位控制、回撤控制，轮动策略
　　（1）很多人来到资本市场认为追逐利润是第一位的，而投资大师告诫我们风险控制是第一位的。这就能解释清楚为什么牛市的投资冠军在熊市排在了倒数后几名，大仓位博弈在市场上好的时候会赚的更多，市场不好的时候会死的很惨。
　　（2）所谓仓位控制其实就是风险控制，底部高仓位、顶部低仓位才是好的策略，观察基金持仓比例就是一个核心指标(也是核心判断人性和反人性的指标)，因为大多数基金经理是跟随的策略，其实是看不清或者看不懂趋势的。
　　（3）有了好的仓位控制策略，才能实现真正的高抛低吸和实现、完成低回撤控制，否则指数在底部时没有现金可以加仓，在指数高位时期望股票进一步上涨。多数人无法达到好的仓位控制这个境界，从指数高位最近几日的成交量上就体现地淋漓尽致。
　　（4）今年还有一种说法，做高仓位轮动策略，也许在今年的市场能行得通，后续就不一定了。在资本市场比的是谁能活得更久更好，高仓位轮动一旦判断轮动板块错误，那么回撤是惊人的。知名的基金经理在2016年1月4日到1月6日仅仅三天回撤的幅度达到17%。这是多么大的警示呀！历史是一本教科书也是一面镜子，多照镜子才能回顾历史、看清自己、回避风险、减小回撤。
　　（5）借用期货老师交易系统的一张图诠释仓量价的关系，同时解释对趋势判断、拐点判断的逻辑。借用国泰君安首席策略师的一句话：策略预测是判断明天的明天的事情，而非后天的事情(以现在来看后天是确定性的，但是明天的明天不确定，所以要有随机处理的对策)。

　　4、后续走势研判
　　（1）四、五周前我们认为：大盘能够站上3300点，站上3300之后横盘整理消化获利筹码，强势权重板块出现回调，弱势非权重板块补涨。并且我们认为8月8日~10日之前做多是没有问题的，到8月份冲高之后需要先逢高兑现一部分利润。上周的周报我们是第一次提示大风险的来临并且准确判断了大风险的发生，并且准确预测了周初下跌的区间3240~3245是极好的抄底资源股的好时机，同时列出了风险提示重要的三点。
　　大盘在我们预期的时间展开了快速的杀跌调整，大盘下周一大概率还要下探调整，在周一下午或者周二企稳后反抽反弹三日，下周是震荡反抽，下下周是再破位一下，月底横盘整理，9月份开始涨下一轮(目标位3340~3390)。(初步预判大盘最低点大概在3180附近，下周极限调整点位为3145~3160)。后续大盘横盘整理多日后选择向上或者走出W底的可能性大，初步判断8月底开启上涨节奏概率大，然后行情继续上涨到9月底或者10月中旬之后，然后结束全年的行情。
　　（２）有关趋势判断：最近一些朋友在问，为什么5月中旬就开始看多了，而在7月份的时候就预测8月初看空了(上涨到3300点之后就看空)，因为投资是反人性的，底部的时候你不敢抄底(大家都悲观的时候)，顶部的时候你去追涨(大家都乐观的时候)，自然没有多少利润甚至损失本金。当你只看一个指数的时候满眼的悲观或者乐观，当你纵观多个指数的时候自然就能知道哪里有机会，哪些已经提前反转了。

　　（3）接下来我们分析一下再次上攻并站上3300点的板块：
　　ａ.大金融的银行、保险、券商在本周出现了破位下跌，这为下一轮指数站稳3300点打下了伏笔，7月15日出了大金融的利好反而下跌就是先让一部分后知后觉的短线资金套进去，等他们逐渐割肉之后再拉起来，投资就是这么反人性。
　　ｂ.最近受到接二连三地产利空政策的影响，相关的房地产、建筑、装修、园林、建材、家具都开始持续走弱，房地产产业链是个大权重板块，向下拉动指数的影响是较大的。9月初金砖5国会议顺利的召开对一带一路相关的板块(港口、基建、物流等有重要的点火左右，毕竟现在和印度关系的紧张，大资金不敢轻举妄动)。
　　ｃ.周期股经历了大幅度下跌，等泥沙俱下之后高确定性及真正低估值的周期板块会再次起来对人气和指数有一定的带动作用。
　　ｄ.大题材雄安板块大幅度崛起的可能性很小，毕竟雄安板块的权重是建筑和建材，这些板块已经逐步走弱了。在9月上旬金砖5国会议之后也许有波机会。
　　ｅ.白马股的权重不够大，而且市场吸引力也不足，不太可能。
　　ｆ.国企改革：国企改革的龙头中国联通一直被关，也许等联通被放出来之后对该板块的活跃度有大幅提升，因为这个板块是多数人忽略的板块，这也许是获得超额收益的机会。
　　ｇ.成交量低迷的时候就是机会来临的时候，我们预判8月下旬为机会来临的时候，所以下两周是选好行业、选好标的的好时机。
　　ｈ.综上所述：8月底所有的公司公布中报完成也就是地雷全部释放完毕的时候，不管是悲观情绪还是企业的盈利下滑已经让投资者的情绪到了相对悲观的低谷，就是机会来临的时候。本次在下探3180或者3160之后，金融、一带一路、国企改革、周期股大概率都有机会，带领大盘站稳3300点。消费板块在8月中、下旬是卖出的好时机。
　　5、本周重大新闻解读
　　

　　5、本周重大新闻解读
　　（１）【证监会核发8家IPO批文，筹资总额不超33亿元】。
　　君鹏资本认为：略超过市场预期，影响甚微。
　　（２）高层同特朗普通电话：中方重视特朗普年内对中国进行的国事访问，中美在实现朝鲜半岛无核化、维护朝鲜半岛和平稳定方面拥有共同利益，表达了和平解决朝鲜危机的决心！
　　君鹏资本认为：目前看，朝鲜问题主动权在美国，对特朗普来说，很难下定决心完全不顾日、韩利益悍然开战，因此，外交手段仍是首选！美朝冲突仍停留在“嘴炮”。
　　（３）美国总统特朗普将于美国东部时间8月14日下午签署备忘录，指示美国贸易代表决定是否展开对所谓“中国贸易行为”的调查。该调查将会依据美国《贸易法》第301条款开展，重点对中国涉嫌违反美国知识产权和强制美国企业进行技术转让的指控展开调查。报道还称，下令展开调查并非立即对中国实施制裁，但可能向中国商品征收高额关税。
　　君鹏资本认为：中美二国领导人刚通话，特朗普就背后捅一刀，开始发起对中国的贸易战！在这种这种敏感期，中国极有可能将美国贸易调查视为挑衅，回应也会偏强硬；而由于朝鲜问题，特朗普想必也会忌惮，不会跟中国闹太僵。
　　（4)8月11日晚，央行发布《2017年第二季度货币政策执行报告》。本次报告释放了不少预料之内但又非常重磅的信息，其中最值得关注的，就是明年大行同业存单纳入MPA考核、加强资管业务监管。
　　君鹏资本认为：同业存单纳入MPA考核，短期对银行业是利空，但长期是利好。对股市来说，市场流动性将会减少，将加剧市场资金紧张，部分理财资金也将撤出，但考虑到具体执行还需要一段时间，短期还只是一种心理上的冲击。
　　（5)【阿里、腾讯等互联网公司在雄安新区布局人工智能等未来产业】8月12日，雄安新区临时党委副书记党晓龙在接受采访时表示，目前，中国电科、中国电子等中央企业和阿里巴巴、腾讯、百度、京东、奇虎360等互联网公司纷纷围绕人工智能、科技金融、网络安全、数字文创等未来产业在新区布局。新区将在高标准、高起点、高质量的信息通信基础设施保障下，培育形成创新研发、成果转化、配套完善的高端高新产业生态体系。
　　君鹏资本认为：相比前期炒作的钢铁水泥，以及蜂拥的央企，阿里、腾讯等巨头布局雄安，才是最大的利好；这意味着，雄安未来的目标是中国硅谷，潜力无疑更大。下周科技股可能崛起，大盘下跌空间就被拦截了。
　　（6)资源股周五大幅重挫，机构大笔抛售。盘后数据显示，五家机构卖出云铝股份3.36亿元，四家机构卖出神火股份1.86亿元，三家机构卖出常铝股份4773万元，四家机构卖出云南铜业1.22亿元。君鹏资本认为：这波资源股行情的推手，是机构而非游资！
　　君鹏资本认为：机构周五狂卖意味着抱团炒作的松动；叠加政策调控的加码（先是中钢协喊话，然后上期所发文，调高手续费+限制交易量），周期股短线回调难免。但中长线看，供给侧+环保督查不会戛然而止，三季度利润暴增的事实无法回避；货币政策也很难真正收紧，周五的暴跌，更像是一次集体宣泄，而非系统性的下跌，三季度周期股仍有机会！
　　（7）7月20日，住房城乡建设部等九部委联合印发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，要求在人口净流入的大中城市，加快发展住房租赁市场。12个试点城市为广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等。
　　7月以来，一系列政策就像投枪匕首，不断刺向此前一线城市上涨过快的房价，一个个长效机制，正在建立。
　　近期楼市租房政策接连发布：
　　7月18日，广州出台“租售同权”文件。
　　7月20日，九部委联合出台“加快发展租赁市场的通知”，并圈定广州、深圳、南京、杭州、厦门、郑州等12个城市为住宅租赁试点。
　　7月24日，上海以几乎是“白送”（低于6000）的价格转让两块“租赁用地”给区属国企。
　　7月26日，住建部负责人透露，政府将通过立法，明确租赁当事人的权利义务，规范租赁市场。
　　7月27日，杭州新闻媒体披露，今年内杭州“政府住房租赁交易服务平台”。
　　刚刚，又一枚炸雷在楼市爆响——“共有产权房”来了，新北京人分配不少于30%！
　　7月28日，无锡宣布：租房可落户！
　　租房可落户！无锡取消购房落户政策，社保满五年租赁住宅可落户！新规9月1日全面实施！紧接着，郑州、扬州、济南等多个城市也推出或者计划推出“租房可落户”的举措。
　　8月3日晚，《北京市共有产权住房管理暂行办法》正式面向社会公开征求意见。
　　【7月销售放缓 TOP100房企整体业绩下滑近4成】销售数据是房企规模的体现，对外代表着面子，对内则意味着周转去化的能力。近日，房企逐渐公布7月销售业绩，除少量房企继续保持增长势头外，多家房企遭遇销售的滑铁卢。穆迪分析师黄哲指出，严格的调控措施将影响下半年住宅销量，并导致销售增速放缓，预计未来6~12个月中国房地产业的运营环境仍将面临挑战。这吻合是业内对下半年行情的普遍判断。
　　【政策影响凸显部分房企7月销售业绩下跌】近期，万科、恒大、富力、绿城、旭辉等上市房企公布7月销售业绩，尽管同比上涨幅度明显，环比却全部出现下跌。万科和恒大的销售额跌幅均超过27%。但由于上半年销售向好，大部分企业在前7月的业绩出现大幅增长，且完成全年计划情况良好。分析人士认为，随着房地产市场的进一步降温，预计下半年房地产企业的销售业绩将普遍不及上半年。
　　8月12日【广州多家银行首套房贷利率上浮5% 部分银行二套房贷利率上浮15%】广州首套房贷利率再次上浮。12日起包括农行、建行、中行和交行在内的几家国有银行再次统一将首套房贷利率由基准上调至基准的1.05倍，其中部分银行二套房上浮15%。工行方面表示，目前虽然首套房贷仍按基准利率执行，二套房贷利率最低上浮10%，但未来将根据市场资金价格的情况进行动态调整。
　　8月12日【南京多家银行房贷额度紧张】南京地区多家银行表示，基本上现在放款都在三个月以上甚至半年。浙商银行、浙江稠州商业银行、宁波银行和恒丰银行则处于停贷状态。除了停贷银行外，利率上浮5%或10%成为市场主流，下周一起，首套房贷款执行基准利率的银行将只剩下4家。
　　8月13日【土地出让新规升级房企抱团取暖出招“联合体”拿地】国家统计局重点监测的15个城市中，北京、上海、广州、深圳、福州、厦门、无锡7个城市今年上半年供地超越去年同期，其中北京、广州两地供应增幅最为明显。据记者调查了解到，在土地市场开闸供应的同时，土地出让的规则变得越来越复杂，竞地价限房价、配建附属设施、竞开发企业支持运营面积等要求频频出现。面对种种的限制条件，开发商选择的应对方式是抱团取暖，以联合体的方式拿地，共担风险。就北京而言，在30亿以上的地块中，有75%的地块是以联合体的方式拿到的。

---

　　素材来源：微信公众号——君鹏资本